智谱

发行资料

申请开始

2025-12-30

申请结束

2026-01-05

公司概况

中文名称

智谱

行业

新一代信息技术

保荐人

中国国际金融香港证券有限公司

公司简介

實現持續增長，但我們於2022年、2023年、2024年以及截至2024年及 2025年6月30日止六個月分別錄得年內虧損人民幣143.7百萬元、人民幣788.0百萬元、人民幣 2,958.0百萬元、人民幣1,235.6百萬元及人民幣2,357.9百萬元。於往績記錄期，虧損主要由於 我們對研發作出重大投資。我們的研發開支由2022年的人民幣84.4百萬元增至2023年的人民 幣528.9百萬元，並進一步增至2024年的人民幣2,195.4百萬元。我們的研發開支由截至2024年 6月30日止六個月的人民幣859.2百萬元增加85.6%至2025年6月30日的人民幣1,594.7百萬元。 於往績記錄期，儘管我們淨虧損的絕對金額有所增加，但我們預期通過增加收入及提 收入增長是實現盈利的關鍵。我們已建立穩健的AI模型與智能體產品組合，以賦能廣 泛的行業，應對各行業的獨特挑戰並優化工作流程。憑藉LLM市場的巨大市場潛力及我們 的技術領先地位，我們完全有能力升級AI模型及智能體，以響應新興市場的機遇，並持續實 現收入增長。我們收入的增長將逐漸彌補相關成本及開支，從而減少我們的總體淨虧損。 我們計劃通過(i)憑藉中國LLM市場的增長潛力；(ii)持續推動AI模型及智能體的迭代與升級； (iii)拓寬客戶覆蓋面；及(iv)擴展解決方案用途至新行業領域增加收入。 提升我們的運營效率亦為實現盈利的重要因素。我們計劃優化研發效率，提升營運管 理效能。自成立以來，我們已對研發及MaaS平台作出重大投入。憑藉我們作為技術領先地 位基石的深厚學術根基，我們不斷取得技術進步及實現基座模型的迭代，從而提升盈利能 力。我們亦採取措施控制一般及行政開支並提高運營效率。我們精簡工作流程並優化資源 分配，以確保以具成本效益的方式滿足運營需求。此外，我們已採納精準銷售及營銷活動 方式，以進一步提升相關開支的使用效率。通過將資源及各種力量導向雲端部署，並發揮 數據驅動的洞察力，我們已優化銷售及營銷策略。 詳情請參閱「業務 — 業務可持續發展」。考慮到我們的過往增長、市場機遇及實現盈利 的計劃，我們認為我們擁有可持續發展的業務模式。 我們的客戶包括企業、公共部門實體及個人用戶。於2022年、2023年、2024年及截至 2025年6月30日止六個月各年度╱期間，我們來自五大客戶的收入分別佔我們總收入的 55.4%、61.5%、45.5%及40.0%。於2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六個月各 年度╱期間，我們來自最大客戶的收入分別佔我們總收入的15.4%、14.7%、19.0%及11.0%。 我們的供應商主要包括(i)算力資源（如算力硬件及算力服務）提供商；(ii)硬件設備供應 商，包括服務器、存儲設備及網絡設備；(iii)研發支持提供商，如數據清洗及大模型評估 服務；及(

主要风险

• token消耗量。自GLM-4.5發佈及直至2025年12月初，我們在OpenRouter（一家提供各 類大模型API訪問權限的全球領先平台）上的token消耗量持續居於全球前十及中國 前三。這種穩定的表現凸顯了GLM-4.5強大的競爭力及市場認可度，展現了其先進
• 便捷的基礎設施適配性。我們與算力基礎設施合作夥伴攜手共同設計先進的算力 基礎設施，使我們的MaaS平台能夠提供集成計算、網絡、訓練通信以及推理加速 能力。該合作亦使我們的模型具備廣泛的適配性，支持從15億到2,300億參數的模 型規模，並能夠實現大規模、實時的跨雲及芯片組部署。尤其是，此適配性使我 們的模型能夠擴展到大眾使用設備，如手機、個人電腦及智能汽車，並惠及大量
• 全面的模型組合。我們已建立全面的先進AI模型組合，在語言、多模態、智能體及 代碼能力方面展示出行業領先的性能。從我們廣泛而強大的產品組合中，客戶和 開發者總能找到最適合其特定需求的解決方案。
• 可擴展的應用。我們的模型及智能體旨在跨多樣化硬件、跨應用場景、跨業務工 作流程無縫進行工具調用並執行複雜任務，支持AI原生的多模態複雜對話及深度 推理。例如，我們的模型及智能體可協助機構客戶優化業務工作流程、大規模處 理及分析運營數據及支持決策制定。此外，我們的MaaS平台提供了一個智能體工 作區，其中包含各種智能體模板及基於場景的解決方案。通過該智能體工作區， 我們的客戶可通過簡化的模型微調、增量模型訓練及提示工程，迅速定制智能體。
• 對於本地化部署，我們的模型託管在客戶自己的基礎設施內。此方法使組織能夠 利用其專有或敏感數據，定制私域專屬AI模型。本地化部署提供了對性能優化和 基礎設施配置的更大控制權，使其適用於複雜或高度專業化的應用場景。
• 對於雲端部署，我們的模型託管在可擴展且可靠的雲端基礎設施上。此方法適合 尋求敏捷性和易於實施性的企業。利用雲端，客戶無需昂貴的本地基礎設施，從 而能夠快速且經濟高效地部署AI解決方案。 就本地化部署而言，我們於大模型及相關服務交付至客戶指定地點並經客戶檢驗驗收 時確認收入。就雲端部署而言，我們於合約期內確認收入。具體而言，對於以訂閱為基礎 的合約，我們通常於合約期內按比例確認收入。對於以使用量為基礎的合約，我們在向客 戶提供服務時根據客戶對資源的利用情況確認收入。有關收入確認政策的詳情，請參閱「財 務資料 — 重大會計政策及估計 — 重大會計政策資料 — 收入確認」。 為了讓機器像人一樣思考，我們必須賦予AI三種核心的人類能力：深度思考、認知世界 及工具使用。我們據此開發了我們的AI模型，其可分為三個相應類別：反思及沉思模型、多 模態模型及智能體模型。我們亦開發了代碼模型，其可以自動生成代碼並提升編程效率。 所有四個類別均基於我們的GLM系列基座模型開發。基座模型以及反思及沉思模型均屬更 以下圖表載列我們目前模型組合中的精選模型及AI agent： GLM-Z1-Rumination（沉思） GLM-Realtime（實時視頻通話） GLM-4-Voice（端到端語音模型）
• 於2025年11月由CodeArena排名，這是最新業界認可的全球評估平台，專為評測模型編碼能力而設計。
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