红星冷链

发行资料

申请开始

2025-12-31

申请结束

2026-01-08

公司概况

中文名称

红星冷链

行业

包装食品

保荐人

建银国际金融有限公司、农银国际融资有限公司

公司简介

投資人工智能技術以賦能我們的運營及客戶，(3)尋求戰略性收購及合作以加強產業整合， 於往績記錄期間，我們的客戶主要包括冷凍食品批發商及零售商，他們使用我們的冷 凍食品倉儲服務及╱或租用我們的門店。五大客戶於往績記錄期間各年度╱期間貢獻的收 入分別為人民幣21.2百萬元、人民幣17.8百萬元、人民幣19.0百萬元及人民幣8.8百萬元，分 別佔各年度╱期間總收入的9.0%、8.7%、8.1%及7.5%。於同期，最大客戶於往績記錄期間各 年度╱期間貢獻的收入分別為人民幣5.6百萬元、人民幣5.7百萬元、人民幣6.9百萬元及人民 幣3.4百萬元，分別佔各年度╱期間總收入的2.4%、2.8%、3.0%及2.9%。詳情請參閱「業務— 客戶」。於往績記錄期間，與我們發生交易的前五大客戶中，除一家外，其餘均位於湖南省 於往績記錄期間，我們的供應商主要包括水電公用事業提供商以及裝卸服務提供商。 於往績記錄期間各年度╱期間向五大供應商的採購額分別為人民幣38.0百萬元、人民幣33.9 百萬元、人民幣37.2百萬元及人民幣15.8百萬元，分別佔各年度╱期間總採購額的78.1%、 89.2%、86.4%及90.6%。於相同年度╱期間，於往績記錄期間各年度╱期間向最大供應商的 採購額分別為人民幣20.1百萬元、人民幣20.6百萬元、人民幣20.7百萬元及人民幣9.0百萬元， 分別佔各年度╱期間總採購額的41.2%、54.1%、48.1%及51.5%。詳情請參閱「業務—供應商」。 下表載列於往績記錄期間我們冷凍食品倉儲業務及冷凍食品門店租賃業務的主要營運 下表載列往績記錄期間我們冷凍食品倉儲業務的若干資料。 總可用庫容（噸）. . . . . . . . . . . . . . . . . 客戶購買的庫容（噸） . . . . . . . . . . . . (1). . . . . . . . . . . . . . . . . (2) . . . . . . . . . . . . . . . (2) . . . . . . . . . . . . . . . . . 冷凍食品倉儲客戶的數量 . . . . . . . . (3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 日均冷凍倉儲費（人民幣千元）. . . . （人民幣元） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 總可用庫容（噸）. . . . . . . . . . . . . . . . . 客戶購買的庫容（噸） . . . . . . . . . . . . (1). . . . . . . . . . . . . . . . . (2) . . . . . . . . . . . . . . . (2) . . . . . . . . . .

主要风险

• 3%、35.5%、36.7%及33.6%。 我們僅於湖南省運營。中國冷鏈行業的大幅增長受惠於消費者對高品質冷凍食品的需 求持續攀升，以及消費者對冷鏈服務在維持供應鏈中食品質量上所起的關鍵作用的認知持 續提升。中國的冷凍食品倉儲服務市場也呈現出持續擴張態勢，2024年的市場規模達到人 民幣256億元，2020年至2024年的年複合增長率為4.2%，預計到2029年將達到人民幣351億元， 年至2029年的年複合增長率為6.5%。中國冷凍食品門店租賃服務行業經歷了穩步增長， 按收入計，其市場規模預計將由2024年的人民幣22億元增加至2029年的人民幣29億元，2025 年至2029年的年複合增長率為6.0%。 中國的冷凍食品倉儲服務市場和冷凍食品門店租賃服務市場仍然保持區域化。於2024 年，按收入計，中國冷凍食品倉儲市場前五名參與者的總市場份額為10.4%，其中我們的市 場份額為0.7%。與此同時，於2024年，按收入計，中國冷凍食品門店租賃服務市場前五名參 與者的總市場份額為33.6%，而我們佔1.9%的市場份額。在冷凍食品倉儲服務市場，按2024 年的收入計，我們分別在中國中部地區和湖南省排名第一。在冷凍食品門店租賃服務領域， 按2024年的收入計，我們在中國中部地區排名第二，在湖南省排名第一。這種分散的行業 態勢為行業內的進一步整合和增長提供大量機會。我們的冷凍食品倉儲服務為冷凍食品批 發商及零售商提供持續穩定的低溫環境，而我們的冷凍食品門店租賃服務則連接上游冷凍 我們認為，以下競爭優勢有助於我們取得成功：(1)全面、協同的冷凍食品倉儲服務和 冷凍食品門店租賃服務，(2)冷鏈服務矩陣，通過整合裝卸服務、幹線物流和其他增值服務， 與不同的業務夥伴合作共同開發出一個提供全方位服務的冷鏈生態系統，使我們能夠為客 戶提供完整的冷鏈解決方案，請參閱「業務 — 競爭優勢 — 冷鏈服務矩陣」，(3)擁有自動化 技術的技術基礎設施，及(4)有遠見卓識的、經驗豐富的管理團隊引領穩步增長。
• 全及環境風險管理，彼等向我們支付冷凍食品倉儲服務費。就我們的冷凍食品門店租賃服 務而言，我們主要向冷凍食品批發商及零售商出租門店用於開展冷凍食品交易業務。我們 向門店租賃客戶收取門店租賃租金，包括門店月租金及每月溢價，而這主要取決於門店的 我們於長沙的自營食品凍庫為冷凍食品批發商及零售商提供兩處基地，總設計庫容超 過一百萬立方米（即可用庫容逾230,000噸），往績記錄期間利用率超過88.0%，截至2025年6 月30日已為逾700位客戶提供服務。就我們的冷凍食品門店租賃服務而言，我們主要將佔地 超過36,000平方米的場地作為門店出租給冷凍食品批發商及零售商，其於往績記錄期間的 租用率超過94.0%，成為湖南省冷凍食品行業的核心樞紐。 根據灼識諮詢報告，中國冷凍食品冷鏈服務市場包括冷凍食品物流服務市場、冷凍食 品加工服務市場及冷凍食品門店租賃服務市場，按2024年收入計，分別佔整體冷凍食品冷 鏈服務市場的34.1%、65.3%及0.6%。同時，湖南省冷凍食品物流、加工及門店租賃服務市場 分別佔湖南省冷凍食品冷鏈服務市場的37.1%、62.5%及0.4%。冷凍食品物流服務市場由冷 凍食品倉儲服務市場及冷凍食品運輸服務市場組成，按2024年收入計，分別佔冷凍食品物 流服務市場的20.8%及79.2%。根據同一資料來源，就冷凍食品倉儲服務市場而言，按2024年 收入計，我們是中國中部地區和湖南省最大的冷凍食品倉儲服務提供商，在中國中部地區 和湖南省的市場份額分別為2.6%及13.6%，在中國的市場份額為0.7%。根據同一資料來源， 就冷凍食品門店租賃服務市場而言，按2024年收入計，我們分別為中國中部地區第二大提 供商（市場份額為8.8%）及湖南省第一大提供商（市場份額為54.7%），在中國的市場份額為
• 8百萬元、人民幣233.6百萬元、人民幣112.3百萬元及人民幣118.0百萬元，同期毛利率 分別為50.1%、57.7%、52.8%、54.2%及53.3%。於2022年、2023年、2024年以及截至2024年及 年6月30日止六個月，我們的淨利潤分別為人民幣79.1百萬元、人民幣75.3百萬元、人民 幣82.9百萬元、人民幣41.3百萬元及人民幣39.7百萬元，對應的同期淨利潤率分別為33.4%、
• 將於特定期間與我們續簽協議並貢獻收入的冷凍食品倉儲客戶數量除以上一期間貢獻收入的冷凍食品倉儲 期項目下建造的新設施包括倉庫G及倉庫H，分別於2024年1月及8月竣工，其後我們 開始將其折舊分別確認為銷售成本。於往績記錄期間，我們兩個基地的總庫容利用率下降， 主要是由於(1)五期項目下的新設施倉庫H自2024年8月起投入使用（詳情請參閱「業務—我們 的冷凍食品倉儲和冷凍食品門店租賃業務—冷凍食品倉儲服務」），及(2)若干客戶因自身原 因於2025年終止倉儲服務。於往績記錄期間，我們南部冷凍食品倉儲基地的主要營運指標 整體超過北部冷凍食品倉儲基地，主要是因為(1)與北部冷凍食品倉儲基地相比，我們南部 冷凍食品倉儲基地的營運歷史更長，(2)我們的南部冷凍食品倉儲基地位於長沙市主要冷凍 食品倉儲產業集群的黃金地段，這一戰略優勢得益於我們在該地區多年的運營積累，(3)我 們的南部冷凍食品倉儲基地毗鄰交通樞紐，可即時接入主要交通幹線。具體而言，我們的 南部冷凍食品倉儲基地約十分鐘內抵達城市環線高速公路，約十分鐘內連接京港澳高速公路， 從而能夠迅速融入全國貨運系統，及(4)我們南部冷凍食品倉儲基地的設施採用的技術，包 括全自動溫控、冷藏系統的遠程移動操作以及無人操作。我們通過集成倉庫管理系統和運 輸管理系統，實現了無人操作。關鍵的自動化流程包括自動倉儲和檢索貨物的自動化堆垛機， 以及在整個設施中無縫運輸貨物的環形連續輸送機系統。 由於我們於2024年8月前完成了南部基地五期項目下的冷凍食品倉儲倉庫的建設，因此 南部冷凍食品倉儲基地的總可用庫容由截至2023年12月31日的130,352噸增加至截至2024年12 月31日的206,594噸。請參閱「業務—自動化技術及信息網絡」。因此，我們南部基地客戶購 買的庫容也從截至2023年12月31日的129,077噸增加至截至2024年12月31日的186,916噸。由於 我們正在增加庫容，庫容利用率從截至2023年12月31日的99.0%下降至截至2024年12月31日 的90.5%。月均冷凍食品倉儲費由2023年的每噸人民幣79.3元減少至2024年的每噸人民幣66.9 元，此乃我們採取價格策略吸引新客戶所致。 我們北部冷凍食品倉儲基地客戶購買的庫容由截至2022年12月31日的20,400噸減少至截 至2023年12月31日的16,473噸，主要是由於2022年完成了若干COVID-19相關一次性合約，我 們根據該等合約，在COVID-19疫情高峰期間，為配合當地政府對冷凍食品進行集中消毒的 要求，我們臨時提供疫情支援資源倉儲服務。我們北部基地的冷凍食品倉儲客戶數量也由 截至2022年12月31日的279位減少至截至2023年12月31日的99位，續租率由2022年的56.5%減 少至2023年的21.9%，主要是由於於2022年COVID-19疫情高峰期間，為配合當地政府對冷凍 食品進行集中消毒的要求，我們臨時提供疫情支援資源倉儲服務，因而於2022年出現了短 暫的客戶激增，但增長並未持續至2023年。截至2024年12月31日，我們北部冷凍食品倉儲基 地客戶購買的庫容進一步減少至16,267噸，主要是由於在激烈的市場競爭中，我們戰略性地 關注冷凍食品倉儲需求量大的重要客戶，從而使冷凍食品倉儲客戶數量由截至2023年12月 日的99位減少至截至2024年12月31日的67位。截至2025年6月30日，我們北部食品倉儲基地 的客戶所購買的庫容進一步下降至11,011噸，主要是由於冷凍食品倉儲客戶數量從截至2024
• 將於特定期間與我們續簽門店租約並貢獻收入的門店租賃客戶數量除以上一期間貢獻收入的門店租賃客戶 於往績記錄期間，我們的租用率一直保持在94.0%以上，續租率一直保持在90.0%以上， 這表明我們的門店具有很強的吸引力及很高的實際利用率。於往績記錄期間續租率輕微下降， 乃由於我們在激烈的市場競爭中戰略性地關注大客戶。2023年門店每平方米的月均總租金 有所減少，主要是由於COVID-19疫情期間我們為客戶提供一個月的租金豁免。我們南部冷 凍食品倉儲基地的續租率由2022年的97.9%降至2024年的92.4%，主要是由於COVID-19疫情相
• 3% 我們的毛利於期間內保持相對穩定，由2022年的人民幣118.5百萬元下降1.7%至2023年 的人民幣116.5百萬元。我們的毛利率由2022年的50.1%增加至2023年的57.7%，主要是由於在 年終止了利潤率遠低於其他業務線的冷凍食品銷售業務。 冷凍食品倉儲服務。冷凍食品倉儲服務的毛利率由2022年的60.5%增加至2023年的
• 9%，主要是由於(1)由於我們努力提高運營效率，相關僱員福利成本及低值易耗 品成本下降；及(2)北部冷凍食品倉儲基地的若干毛利率相對較低的COVID-19相關 次性合約於2022年完成，我們根據該等合約，在COVID-19疫情高峰期間，為配 合當地政府對冷凍食品進行集中消毒的要求，我們臨時提供疫情支援資源倉儲服務。 租賃服務。租賃服務的毛利率由2022年的57.1%下降至2023年的56.1%，主要由於 年初給予的租金減免。鑒於COVID-19疫情，我們向若干冷凍食品門店租賃客 戶授出有關門店的一個月及一次性租金優惠人民幣2.6百萬元，以減輕彼等的負擔。 裝卸服務。裝卸服務的毛利率於2022年及2023年保持穩定，分別為37.5%及37.5%。 我們的毛利率由2023年的57.7%下降至2024年的52.8%，主要是由於冷凍食品倉儲服務業 務及裝卸服務的毛利率下降，部分被租賃服務業務毛利率提高所抵銷。 冷凍食品倉儲服務。儘管同期毛利因五期項目於2024年竣工並開始投入運營而 有所增加，但我們冷凍食品倉儲服務的毛利率由2023年的61.9%下降至2024年的
• 租賃服務。我們租賃服務的毛利由截至2024年6月30日止六個月的人民幣13.3百萬 元增長16.7%至截至2025年6月30日止六個月的人民幣15.5百萬元，同時，同期的毛 利率由61.4%增加至65.3%，主要受同期收入增加所推動，此乃由於我們於2024年升 級了部分門店並於2024年底就該等升級向承租人收取一次性墊款，相應收入將於 年確認。截至2024年12月31日，承租人將於2025年期間確認的此類一次性墊款 為人民幣4.0百萬元，我們並未確認於2024年向承租人收取的類似墊款相關的收入。
• 裝卸服務。我們裝卸服務的毛利由截至2024年6月30日止六個月的人民幣4.0百萬元 減少34.6%至截至2025年6月30日止六個月的人民幣2.6百萬元，同時，同期的毛利率 由31.5%減少至23.0%，主要是由於(1)同期的收入減少，我們的裝卸服務的服務量 由截至2024年6月30日止六個月的超過338,300噸減少至截至2025年6月30日止六個月 的超過315,800噸；及(2)同期我們裝卸服務的銷售成本相對穩定，原因為外包勞務 成本隨服務量的減少而減少，但由於2025年我們裝卸部門僱員的花紅發放時間及 計算方法發生變化而導致僱員福利成本增加，該等減少被抵銷。 於2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月，其他服務的毛 利率分別為52.2%、65.2%、70.7%、74.8%及53.4%。具體而言，截至2024年6月30日止六個月 至截至2025年6月30日止六個月，其他服務毛利率下降主要是由於以下因素所致：(1)我們於 年3月推出冷凍食品分揀及配送服務，需要前期投資（如人工成本）而暫時壓縮了我們的 毛利率，且其需要時間發展；及(2)我們向若干租賃服務客戶就其要求轉讓租賃協議而收取 的交易手續費減少，主要是由於相關轉讓交易數量下降。 於2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六個月，我們的淨利潤分 別為人民幣79.1百萬元、人民幣75.3百萬元、人民幣82.9百萬元、人民幣41.3百萬元及人民幣
• 9百萬元，同一期間的毛利率分別為50.1%、57.7%、52.8%、54.2%及53.3%。下表載列我們 於所示期間按業務線劃分的毛利及毛利率明細。